Обзор компании: стабильный рост продаж нефтегазовых пружин, новые продукты, такие как планетарные роликовые винтовые передачи, осваивают новые рынки

События: Компания опубликовала годовой отчет за 2024 год. Выручка за 2024 год составила 629 млн юаней, что на 5,99% меньше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 109 млн юаней, что на 37,02% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, за вычетом неконтролируемых долей, составила 101 млн юаней, что на 35,11% больше по сравнению с прошлым годом; валовая прибыль составила 27,93%. Выручка за четвертый квартал составила 185 млн юаней, что на 28,31% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 33 млн юаней, что на 53,93% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, за вычетом неконтролируемых долей, составила 32 млн юаней, что на 64,27% больше по сравнению с прошлым годом.
Высокий рост выручки от продаж газовых пружин/зарубежных рынков, годовой чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, выросла на 35,11%. В 2024 году выручка от продаж высокомаржинальных газовых пружин выросла на 93,34%, обеспечив устойчивый рост, а доля выручки выросла до 15,81%. Выручка от продаж двух других основных продуктов — специальных гидравлических цилиндров для самосвалов — выросла на 10,02%; выручка от продаж гидравлических цилиндров для строительной и военной техники увеличилась; под влиянием снижения спроса на гидравлические цилиндры для горнодобывающего оборудования выручка от продаж этого продукта в годовом исчислении снизилась на 17,53%, что повлекло за собой снижение общей выручки за 2024 год на 5,99%. Однако в четвертом квартале выручка и чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, заметно восстановились, увеличившись на 28,31% и 53,93% соответственно по сравнению с высоким уровнем 2023 года. В 2024 году компания активно осваивала крупных международных клиентов и производителей оборудования, выручка от зарубежных рынков выросла на 62,71%, а доля выручки составила 12,11%.

Рост валовой прибыли по трем основным видам продукции, совокупная валовая прибыль выросла на 6,04%. Валовая прибыль по трем основным видам продукции компании выросла: валовая прибыль по гидравлическим цилиндрам для строительной техники, гидравлическим цилиндрам для самосвалов и газовым пружинам составила 24,82%, 24,25% и 43,79% соответственно, увеличившись на 4,69%, 5,26% и 5,76% соответственно. Благодаря увеличению доли высокомаржинальной продукции и выручки от зарубежных рынков, снижению цен на сырье и постоянной оптимизации управления, снижению затрат и повышению эффективности, совокупная валовая прибыль компании в 2024 году составила 27,93%, увеличившись на 6,04%, что является самым высоким показателем с 2021 года.

Разработка интеллектуальных газовых амортизаторов/электроцилиндров (винтовых пар) и других новых продуктов, потенциальный выход на высокодоходные рынки, такие как рынок человекоподобных роботов. Компания активно занимается разработкой новых продуктов, таких как активные интеллектуальные газовые амортизаторы, что будет способствовать расширению применения газовых пружин в новых областях и типах транспортных средств и дальнейшему повышению коэффициента проникновения на рынок.

Другим важным новым продуктом компании является электроцилиндр (винтовая пара). Компания постоянно совершенствует свои технологии разработки электроцилиндров. В настоящее время совместно с военно-промышленными научно-исследовательскими институтами завершены разработка, изготовление опытных образцов и мелкосерийное производство электроцилиндров, и в будущем ожидается широкое применение в гражданской сфере. В то же время, в качестве важного компонента электроцилиндра, винтовая пара, в частности планетарный шарико-винтовой механизм, может применяться в приводах роботизированных суставов, промышленной автоматизации и аэрокосмической технике. Планетарные шарико-винтовые механизмы обладают высокими технологическими барьерами, и компания активно проводит соответствующие исследования и разработки, что позволит выйти на высокодоходные рынки, такие как рынок человекоподобных роботов.

Прогноз прибыли: Компания активно развивает новые направления и осваивает новые рынки. Бизнес по производству газовых пружин является для компании высокомаржинальным продуктом, и с помощью таких новых продуктов, как интеллектуальная газовая подвеска, коэффициент проникновения на рынок постоянно растет; в настоящее время новые электроцилиндры компании, используемые в военной сфере, имеют широкий спектр применения и могут повторить успех газовых пружин в переходе от военной продукции к гражданской; одновременно компания активно развивает такие новые продукты, как планетарные шарико-винтовые механизмы, что позволит выйти на рынок ключевых компонентов сервосистем; наблюдаются явные признаки восстановления традиционных видов бизнеса, а зарубежная экспансия идет быстрыми темпами. Мы прогнозируем, что в 2025-2027 годах выручка компании составит 779/947/1160 млн юаней, что на 23,94%/21,57%/22,49% больше по сравнению с предыдущим годом, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составит 141/178/229 млн юаней, что на 29,76%/26,31%/28,28% больше по сравнению с предыдущим годом, EPS составит 1,18/1,49/1,92 юаня соответственно, мы сохраняем рекомендацию «рекомендовать» для компании.

Источник: Fangzheng Securities