Стратегическое сотрудничество с компанией «Пангу» (или «Пангу ИИ») расширяет спектр деятельности, ускоряя развитие в области человекоподобных роботов

　  События: 1) Опубликован годовой отчет за 2024 год: годовой объем выручки составил 629 млн юаней, чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 108,72 млн юаней (рост на 37,02% по сравнению с прошлым годом), чистый денежный поток от операционной деятельности составил 121,86 млн юаней (рост на 84,85% по сравнению с прошлым годом). 2) Опубликован проект распределения прибыли за 2024 год: 5,00 юаней на каждые 10 акций (включая налоги), общая сумма планируемых выплат дивидендов составляет 59,10 млн юаней. 3) Опубликован проспект эмиссии конвертируемых облигаций (проект): планируемый общий объем эмиссии не превышает 150 млн юаней, при этом компания Pangusmart намерена приобрести не менее 120 млн юаней в денежной форме.

　　В сегменте базовых операций наблюдается переход к интеллектуальным и экологически чистым технологиям, в 2024 году рост выручки от продаж пружин для нефтегазовой промышленности составил 93% по сравнению с прошлым годом. Что касается базовых операций, 1) в сегменте продукции для механического оборудования объем продаж гидравлических цилиндров для строительной техники и оборудования JG увеличился по сравнению с прошлым годом, что в определенной степени компенсировало негативное влияние замедления спроса на оборудование для добычи полезных ископаемых, выручка в этом сегменте составила 392 млн юаней (снижение на 17,53% по сравнению с прошлым годом); 2) гидравлические цилиндры для самосвалов продолжают демонстрировать преимущества в качестве, сроках выполнения и сервисе, выручка составила 123 млн юаней (рост на 10,02% по сравнению с прошлым годом). Что касается сегмента растущих операций, в 2024 году компания еще больше повысила уровень сериализации и стандартизации своей продукции, связанной с газовыми пружинами, а также добилась значительных успехов в разработке новых продуктов, таких как интеллектуальные газовые подвески, расширив область применения и увеличив спрос на рынке, выручка в этом сегменте составила 99 млн юаней (рост на 93,34% по сравнению с прошлым годом), валовая прибыль составила 43,79% (рост на 5,76 процентных пункта по сравнению с прошлым годом), доля выручки в общем объеме выручки увеличилась с 8% в 2023 году до 16%. Поскольку в 2024 году валовая прибыль от трех основных видов деятельности компании увеличилась, валовая прибыль в целом выросла до 27,93% (рост на 6,2 процентных пункта по сравнению с прошлым годом). В среднесрочной перспективе мы считаем, что на фоне постепенного оживления строительной отрасли и углубления перехода угольной промышленности к интеллектуальным и экологически чистым технологиям, спрос на продукцию в сегменте базовых операций компании, вероятно, увеличится; с ростом признания продукции, связанной с газовыми пружинами, и ожидаемым увеличением продаж комплектующих для автомобилей с полностью газовой подвеской и беспилотных электромобилей для горнодобывающей промышленности, выручка компании от продаж газовых пружин, вероятно, сохранит высокую тенденцию роста.

　　Разработка планетарных роликовых винтовых пар для роботов-гуманоидов, стратегическое сотрудничество с компанией Pangusmart для расширения масштабов бизнеса. В 2024 году компания провела НИОКР по ряду проектов, включая технологию планетарных роликовых винтовых пар для заклепочных роботов, экологически чистые многоступенчатые гидравлические цилиндры для электромобилей и высококачественные жесткие газовые пружины для горной техники, успешно разработав интеллектуальную систему взвешивания автомобилей с полностью газовой подвеской, газовые пружины типа «свеча» и другие новые продукты, связанные с газовыми пружинами. Разработанный компанией гидравлический цилиндр JG, в котором используются планетарные роликовые винтовые пары, может применяться в различных областях, в частности, планетарные роликовые винтовые пары как важный компонент гидравлического цилиндра могут использоваться в приводах робототехники, в области промышленной автоматизации и аэрокосмической промышленности. В настоящее время планетарные роликовые винтовые пары обладают высокими технологическими барьерами в оптимизации проектирования, технологических процессов и контроля качества, и компания активно проводит соответствующие исследования и разработки. Кроме того, согласно сообщению, компания недавно подписала «Соглашение о стратегическом сотрудничестве» с компанией Pangusmart, которая является профессиональным производителем систем централизованной смазки и гидравлических систем, продукция которой широко используется в ветроэнергетике, строительной технике, станках, железнодорожном транспорте, проходческих щитах, портовых кранах и т.д. Мы считаем, что за счет углубления сотрудничества с Pangusmart в различных областях компания Wanton Hydraulic сможет постоянно расширять охват своей деятельности и повышать свою конкурентоспособность.

　　На внутреннем рынке активно развивается клиентская база, значительные результаты в освоении зарубежных рынков привели к росту зарубежной выручки на 63% в 2024 году по сравнению с прошлым годом. На внутреннем рынке компания укрепила свои позиции на существующем рынке и активно развивает новые рынки, в 2024 году она успешно привлекла в число своих клиентов такие известные компании, как Lingong Heavy Machinery и Xiangdian Heavy Equipment. На международном рынке выручка от продаж за рубежом в 2024 году составила 76 млн юаней (рост на 62,71% по сравнению с прошлым годом), устойчиво увеличивается выручка от продаж гидравлических цилиндров для самосвалов, значительный рост наблюдается в объеме продаж гидравлических цилиндров для механического оборудования; для автомобилей, используемых на зарубежных рынках для газовых пружин, компания успешно разработала и начала серийное производство газовых пружин типа «свеча» для крупнотоннажных горных самосвалов, что способствовало дальнейшему росту общей выручки на зарубежных рынках.

　　Прогноз прибыли и рейтинг: мы прогнозируем, что чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит 141/186/221 млн юаней в 2025-2027 годах соответственно, что соответствует показателям EPS 1,18/1,56/1,85 юаня/акцию, текущая цена акций соответствует показателям PE 25,1/19,0/16,0 соответственно. Компания, углубляя свою деятельность в четырех основных областях: автомобилестроение, оборудование для добычи полезных ископаемых, строительная техника и оборудование JG, способствует выходу продукции, связанной с газовыми пружинами, на рынок легковых автомобилей, а также отслеживает рынок и передовые технологии в области гидравлических цилиндров (винтовых пар), постоянно исследуя и внедряя инновации в области промышленной автоматизации и робототехники, постоянно осваивая новые технологии, продукты и рынки. В связи с этим мы считаем, что Успехи компании будут продолжать улучшаться, и сохраняем рейтинг «покупать».

　　Предупреждение о рисках: риски, связанные с колебаниями цен на сырьевые материалы, риски, связанные с обновлением технологий и разработкой новых продуктов, риски, связанные с усилением конкуренции на рынке.

Источник статьи: Huayuan Securities