Ведущее предприятие по производству газомасляных пружин, планетарные роликовые винтовые передачи в комплекте с электрогидравлическими цилиндрами открывают новые возможности для роста

Основные тезисы инвестиций:

«Малый гигант» в области гидравлических цилиндров, значительный эффект от освоения зарубежных рынков в 1 полугодии 2024 года. Компания Wantong Hydraulic — это специализированное предприятие «малый гигант», специализирующееся на производстве специальных цилиндров для самосвалов, цилиндров для механического оборудования, маслопневматических пружин и другой продукции. Продукция широко применяется в автомобилестроении, энергетическом оборудовании, строительной технике, оборудовании JG и других областях. В 2023 году выручка компании составила 669 млн юаней (рост на 32% по сравнению с прошлым годом), чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 79,35 млн юаней (рост на 25% по сравнению с прошлым годом). Выручка компании от зарубежных рынков в 1 полугодии 2024 года составила 32,64 млн юаней (рост на 62% по сравнению с прошлым годом), что свидетельствует о значительном эффекте от освоения зарубежных рынков.
В чем разница между маслопневматическими и пневматическими пружинами? Как оценивается текущее состояние отрасли? Маслопневматические пружины используются в самосвалах, строительной технике, специальных транспортных средствах и электромобилях. По сравнению с пневматическими пружинами они обладают преимуществами в виде меньшего размера, более легкого веса и лучшей безопасности. Зарубежные технологии в области высоконапорной герметизации, исследования жесткостных и демпфирующих характеристик опережают отечественные разработки, некоторые компоненты пока не производятся в стране. Компания начала самостоятельную разработку маслопневматических пружин в 2015 году, обладая преимуществами первопроходца благодаря конверсии военных технологий в гражданские. В 1 полугодии 2024 года выручка от продажи маслопневматических пружин составила 52,29 млн юаней (рост на 119% по сравнению с прошлым годом). В 2023 году объем рынка маслопневматических пружин в Китае составил около 10,4 млрд юаней. По мере повышения коэффициента проникновения на различные рынки, обусловленного снижением себестоимости, ожидается рост спроса на маслопневматические пружины, что обеспечит дальнейший рост бизнеса компании.

Как электроприводы сравниваются с гидравлическими и пневматическими цилиндрами? Каковы перспективы развития? Нишевым рынком электроприводов являются промышленная автоматизация, упаковочная техника, робототехника, военная промышленность и развлекательная индустрия. В 2022 году объем рынка электроприводов в Китае составил около 1,156 млрд юаней. По сравнению с гидравлическими и пневматическими цилиндрами, электроприводы обладают преимуществами в виде простой конструкции, меньшей зависимости от температуры и небольшого объема работ по техническому обслуживанию. Электропривод — это широко используемый элемент прямолинейного привода, который может применяться в таких областях, как привод суставов роботов. В 2021 году компания успешно разработала электропривод, и к концу 2023 года были завершены работы по разработке 10-тонного электрогидроусилителя рулевого управления и системы управления. Компания придерживается стратегии двойного стимулирования, сочетающей гражданские и военные разработки, и активно сотрудничает с научно-исследовательскими институтами оборонной промышленности в разработке электроприводов.

В чем разница между планетарными роликовыми и шариковыми винтовыми парами? Развитие отечественных предприятий? По сравнению с шариковыми винтовыми парами, планетарные роликовые винтовые пары обладают преимуществами в виде высокой грузоподъемности и долговечности. Нишевым рынком планетарных роликовыми винтовых пар являются автомобилестроение, электромобили и другие области. По прогнозам DATAINTELO, к 2028 году мировой объем рынка планетарных роликовых винтовых пар может превысить 1,6 млрд долларов США. В связи с высокими барьерами в производстве и обработке продукции, технические характеристики и срок службы продукции отечественных предприятий отстают от зарубежных производителей, в 2022 году совокупная доля китайских производителей планетарных роликовых винтовых пар на внутреннем рынке составила всего 19%. Компания активно накапливает технологии в области планетарных роликовых винтовых пар, которые могут расширить возможности роста благодаря комплектации электроприводов.

Прогноз прибыли и рейтинг: Мы прогнозируем, что чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, в 2024–2026 годах составит 105, 141 и 186 млн юаней, что соответствует коэффициентам PE 18,5, 13,8 и 10,4. К числу сравнимых компаний относятся Hengli Hydraulic, China Aviation Heavy Machinery и Addie Precision, среднее значение PE сравнимых компаний в 2024 году составляет 27,2X. Благодаря ускорению процесса стандартизации, снижению затрат и повышению эффективности, коэффициент проникновения продукции маслопневматических пружин на нишевых рынках может увеличиться. Компания придерживается стратегии двойного стимулирования, сочетающей гражданские и военные разработки, и сотрудничает с научно-исследовательскими институтами оборонной промышленности в разработке электроприводов, а также активно накапливает технологии в области планетарных роликовых винтовых пар, которые могут расширить возможности роста благодаря комплектации электроприводов. Первая рекомендация, присваивается рейтинг «покупка».

Источник: Hua Yuan Securities