Результаты конверсии газовых пружин из военной в гражданскую сферу весьма впечатляющи, а развитие планетарных роликовых винтовых механизмов способствует активному продвижению в робототехнике

Событие: Ожидается, что чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, в 2024 году увеличится на 37% по сравнению с предыдущим годом. Компания опубликовала краткий отчет о финансовых результатах, согласно которому ожидается, что выручка в 2024 году составит 629 млн юаней (yoy-5,99%), чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составит 109 млн юаней (yoy+37,02%), чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, за вычетом неконтролируемых долей, составит 101 млн юаней (yoy+35,11%), а прибыль на акцию составит 0,92 юаня (yoy+35,80%). Основными причинами роста чистой прибыли, относящейся к материнской компании, в 2024 году являются: 1) оптимизация структуры доходов компании, увеличение доли доходов от высокомаржинальной продукции, что привело к увеличению валовой прибыли на 6,2 процентных пункта; 2) рост доходов компании за рубежом, способ оплаты которых является наличным, что создает благоприятную финансовую ситуацию, увеличение доходов от процентов по депозитам, а также значительное сокращение банковских кредитов компанией, что привело к снижению соответствующих процентных расходов, в результате чего финансовые расходы снизились по сравнению с предыдущим годом; 3) увеличение государственных субсидий, связанных с доходами, полученных компанией, что привело к росту прочих доходов по сравнению с предыдущим годом.

Основной момент 1: Повышение уровня проникновения на рынке нефтегазовых пружин в секторе конечного потребления создает многомерный спрос. В настоящее время нефтегазовые пружины в основном используются в недорожных самосвалах для горнодобывающей промышленности, находятся на стадии рыночной проверки и постоянного повышения уровня проникновения на рынок. Компания в полной мере использует преимущества первопроходца в области «военного перевода на гражданское производство», ее продукция уже установлена и используется в беспилотных электромобилях для перевозки грузов большой грузоподъемности, а также участвовала в совместной разработке полностью активной пневматической подвески, которая может использоваться в внедорожниках и других легковых автомобилях, что открывает широкие перспективы. Продукция компании в области нефтегазовых пружин уже поставляется в Северную Америку, Океанию, Азию и Африку, а также, учитывая особенности моделей, используемых за рубежом, компания разрабатывает и производит подвески, способные выдерживать большие боковые нагрузки, большие изгибающие моменты и большие локальные напряжения, которые могут использоваться в крупных жестких горнодобывающих автомобилях общей массой более 200 тонн. Компания проводит модернизацию и расширение автоматизированной производственной линии, чтобы справиться с тенденцией к постепенному расширению рыночного спроса. Мы считаем, что по мере активной разработки компанией интеллектуальных пневматических подвесок и других новых продуктов, можно будет постоянно повышать уровень проникновения нефтегазовых пружин на рынки конечного потребления, такие как полуприцепы, самосвалы, электромобили и т. д., а также создавать дополнительные доходы за счет ускорения процесса стандартизации.

Основной момент 2: Совместное использование планетарных роликовых винтовых пар и электрогидравлических цилиндров открывает возможности для роста. Компания придерживается принципа двойного развития, сочетающего военное и гражданское производство, и совместно с научно-исследовательскими институтами оборонной промышленности завершила разработку, опытно-конструкторские работы и мелкосерийное производство электрогидравлических цилиндров, которые в будущем могут широко применяться в гражданской сфере. Одновременно компания активно накапливает технологии планетарных роликовых винтовых пар, которые являются оптимальным выбором исполнительных механизмов электромеханических сервосистем в условиях высоких нагрузок, высоких скоростей вращения и сложных условий работы. Мы считаем, что планетарные роликовые винтовые пары компании могут использоваться совместно с электрогидравлическими цилиндрами в таких областях, как промышленная автоматизация, приводные механизмы человекоподобных роботов, аэрокосмическая промышленность, что откроет дальнейшие возможности для роста.

Прогноз прибыли и рейтинг: Мы прогнозируем, что чистая прибыль компании, относящаяся к материнской компании, в 2024-2026 годах составит 109, 141 и 186 млн юаней соответственно, что соответствует коэффициенту P/E 27,0, 20,8 и 15,8. Компания «Вантонг Лидраулик» специализируется на производстве средне- и высоконапорных гидравлических цилиндров в Китае, а ее продукция используется в автомобильной промышленности, машиностроении для добычи полезных ископаемых, строительной технике, оборонной промышленности и других основных отраслях, а ее клиентами являются такие крупные компании, как «Чжэнчжоуский горнодобывающий машиностроительный завод», «Пиндиншаньский горнодобывающий машиностроительный завод» и «Чжунхань Кэцзи». Мы позитивно оцениваем стратегию компании по развитию как внутри страны, так и за рубежом, в рамках которой в будущем нефтегазовые пружины могут получить выгоду от повышения уровня проникновения на рынок конечного потребления, что приведет к увеличению объемов продаж, а также к внедрению новых продуктов, таких как электрогидравлические цилиндры и планетарные роликовые винтовые пары, в различных гражданских областях. Мы сохраняем рейтинг «Покупать».

Источник статьи: Хуаюань Цюаньчжэнь