Высокие темпы роста и рост рентабельности в I квартале 2025 года

Время выхода:

2025-05-23

События:
　　Компания опубликовала отчет за первый квартал 2025 года, показав выручку в размере 167 млн юаней, что на 17,57% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 34 млн юаней, что на 60,72% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, за вычетом неконтролирующих долей, составила 33 млн юаней, что на 70,18% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
　　Компания демонстрирует быстрый рост Результаты, и значительно улучшилась рентабельность. Это стало возможным благодаря быстрому росту выручки, увеличению доли высокомаржинальной продукции, снижению цен на сырье и значительному эффекту от контроля затрат.
　　Основные моменты инвестиций:
　　Значительный эффект от контроля затрат, постоянное повышение рентабельности. В первом квартале 2025 года валовая прибыль от продаж составила 30,62%, что на 5,93 процентных пункта выше, чем в аналогичном периоде прошлого года, и на 0,77 процентных пункта выше, чем в предыдущем квартале; чистая прибыль от продаж составила 20,31%, что на 5,45 процентных пункта выше, чем в аналогичном периоде прошлого года, и на 2,41 процентных пункта выше, чем в предыдущем квартале. Валовая и чистая прибыль от продаж значительно выросли. В области контроля затрат компания добилась значительных успехов, снизив показатели расходов на продажу, административные расходы и расходы на НИОКР по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Благодаря постоянной оптимизации структуры продукции и эффективной реализации мер по контролю затрат, рентабельность компании постоянно растет, демонстрируя хорошую тенденцию развития.
　　В апреле наблюдалось стабильное продвижение национальных инфраструктурных проектов, индекс CMI незначительно превысил значение расширения. В апреле национальные инфраструктурные проекты продолжали стабильно продвигаться. По провинциям: в 15 провинциях наблюдался рост совокупного коэффициента ввода в эксплуатацию; в частности, в 6 провинциях — Хэйлунцзян, Цинхай, Гирин, Тибет, Внутренняя Монголия и Синьцзян — совокупный коэффициент ввода в эксплуатацию вырос более чем на 10%. По регионам: с потеплением в Северо-Восточном регионе были последовательно запущены различные ключевые инфраструктурные проекты, в апреле совокупный коэффициент ввода в эксплуатацию в Северо-Восточном регионе достиг 61,13%, заняв первое место среди всех регионов страны. В центральном регионе, в частности в провинциях Хубэй и Аньхой, благодаря быстрому развитию полупроводниковой и энергетической промышленности ускорилась модернизация машиностроения, а совокупный коэффициент ввода в эксплуатацию достиг 55,62%. Восточный регион продолжает прилагать усилия в области передовой обрабатывающей промышленности, особенно в области разработки человекоподобных роботов, постоянно добиваясь новых прорывов, что способствует ускорению развития соответствующих отраслей, а его совокупный коэффициент ввода в эксплуатацию достиг 47,91%. Мы считаем, что активное осуществление проектов различными регионами в соответствии с их географическими преимуществами демонстрирует сильную жизнеспособность развития промышленности и будет способствовать стабильному росту спроса на строительную технику.
　　Кроме того, в апреле индекс рынка строительной техники Китая (CMI) достиг 130,95, что на 27,22% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1,86% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Значение индекса незначительно превысило значение расширения, что свидетельствует о том, что рынок по-прежнему находится на стабильном этапе развития в пиковый сезон года.
　　В апреле было продано 22142 экскаватора различных типов, как отечественного, так и зарубежного производства, что на 17,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По данным Китайской ассоциации производителей строительной техники, в апреле в Китае было продано в общей сложности 22142 экскаватора различных типов, как отечественного, так и зарубежного производства, что на 17,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; из них 12547 единиц — на внутреннем рынке, что на 16,4% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; 9595 единиц — на экспорт, что на 19,3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Темпы роста внутреннего рынка несколько снизились по сравнению с предыдущим месяцем, а темпы роста экспорта значительно выросли по сравнению с предыдущим месяцем. За период с января по апрель было продано в общей сложности 83514 экскаваторов, что на 21,4% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; из них 49109 единиц — на внутреннем рынке, рост составил 31,9%; 34405 единиц — на экспорт, рост составил 9,02%. Мы считаем, что, несмотря на некоторое снижение темпов роста внутреннего рынка экскаваторов в апреле по сравнению с мартом, темпы роста по-прежнему составляют двузначное число, что свидетельствует о стабильном восстановлении отечественной экономики, а темпы роста экспорта за рубеж продолжают улучшаться. Повышение активности рынка будет способствовать поддержанию высоких темпов роста Результаты компании.
　　Оценка и инвестиционные рекомендации: В долгосрочной перспективе отрасль, в которой работает компания, находится в стадии устойчивого роста, и три основных вида деятельности компании, вероятно, будут демонстрировать стабильный рост под влиянием таких факторов, как устойчивый рост спроса на рынках сбыта, постоянное расширение областей применения и стимулирование со стороны государственной политики. Одновременно с этим, благодаря постоянному развитию НИОКР в области винтовых механизмов, в будущем эта продукция станет новым источником роста Результаты компании. Мы прогнозируем, что выручка компании в 2025-2027 годах составит 784/956/1158 млн юаней соответственно, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составит 144/179/218 млн юаней соответственно. При текущей цене акций 30,75 юаня коэффициент P/E составит 26/21/17 соответственно. Мы сохраняем рейтинг «Держать».